Великая Депрессия, начавшаяся в США, не только стала причиной глобальных потрясений, но и дала старт вечному спору между спекулянтами и инвесторами на предмет того, чей подход в долгосрочной перспективе получается более эффективным и безопасным.

На самом деле, инвестиции и спекуляции обладают как плюсами, так и минусами, поэтому каждый из этих стилей необходимо рассмотреть максимально подробно, но, прежде чем переходить к конкретным примерам, вспомним некоторые исторические факты.

Многие люди считают, что финансовые рынки, как таковые, появились где-то в конце 19 века, когда в США и Европе наблюдался промышленный бум. Это не совсем верное предположение, поскольку первая полноценная биржа ценных бумаг была учреждена в Голландии в 17 веке.

Разумеется, несколько веков назад финансовый рынок кардинально отличался от современного, но уже тогда люди могли приобрести доли в акционерных обществах, т.е. на первом этапе биржа обслуживала интересы инвесторов, а не спекулянтов.

Затем случилась знаменитая «тюльпаномания» (1636 – 1637 гг.) - первый в истории биржевой «пузырь», в рамках которого цены луковиц тюльпанов сначала увеличились в десятки раз, после чего также стремительно обвалились, пошатнув экономику Голландии и оставив многих игроков без средств к существованию (некоторые люди даже меняли дома на несколько луковиц).

Фактически, «тюльпаномания» - это первый в истории пример бесконтрольной спекуляции, когда осведомленные дельцы, скупившие луковицы в начале бычьего тренда, смогли заработать сотни процентов прибыли. Кстати говоря, в этот же период стала популярна торговля фьючерсами, которые позволяли многим людям торговать «воздухом» до тех пор, пока одна из сторон не отказывалась исполнить взятое на себя обязательство.

Затем на смену «тюльпаномании» пришла английская Компания Южного Моря (события разворачивались в 1720 – 1721 гг.), акции которой за несколько месяцев подорожали со 128 до 1000 фунтов. Несмотря на то, что данное общество было обычной финансовой пирамидой, динамика эмитированных им ценных бумаг является хрестоматийным примером спекулятивной торговли, поскольку многие люди покупали акции не на долгосрочную перспективу (рассчитывая получить дивиденды), а с целью последующей перепродажи другим игрокам.

Таким образом, когда в учебнике автор говорит о том, что финансовый рынок появился относительно недавно, а спекуляции это вообще «порождение» современной банковской системы, он, по меньшей мере, лукавит. На самом же деле, инвестиции и трейдинг являются неотъемлемой чертой капиталистической системы с 17 века, просто иногда происходят события, меняющие эту сферу до неузнаваемости.

Инвестиции – базовая теория и основные плюсы

В общем случае под инвестициями понимается процесс размещения капитала в некие активы с целью извлечения прибыли. Несмотря на то, что данное определение подходит как для реального сектора, так и для финансового рынка, между этими сферами есть два принципиальных отличия.

Первое - физические активы (оборудование, здания, объекты инфраструктуры) считаются низколиквидными, в то время как ценные бумаги инвестор может продать в любой момент времени. Разумеется, бывают и экстремальные ситуации, когда в «биржевом стакане» пусто, но практика показывает, что в такие периоды обстановка в реальном секторе складывается ещё хуже.

Второе - владелец бизнеса зарабатывает деньги преимущественно от своей операционной деятельности, т.е. возвращает через амортизацию первоначальные вложения и оставляет чистую прибыль. На финансовом рынке инвестор получает доход не только в качестве процентов, но и за счёт увеличения капитализации своего портфеля.

Безусловно, это слишком примитивное сравнение, поскольку успешный бизнес можно продать намного дороже его балансовой стоимости (покупатель готов платить за положительный денежный поток), но возникает закономерный вопрос – часто ли продаются такие компании? Очевидно, что нет, а вот на финансовом рынке инвесторы постоянно обновляют свои портфели, покупают/продают бумаги, ищут компаньонов и т.д.

Но вернёмся к теме. На графике выше представлен американский индекс SP500 за последние 90 лет. Напомним, данный показатель отражает динамику капитализации крупнейшего фондового рынка Мира, поэтому его можно использовать для расчёта ориентировочной доходности вложений в акции.

Даже если не делать поправку на инфляцию, становится очевидно, что математическое ожидание покупок «голубых фишек» является положительным, т.е. в долгосрочной перспективе инвестор как минимум должен остаться «при своих», а как максимум – получит неплохой доход не только от дивидендов, но и за счёт роста рыночной стоимости бумаг.

Справедливости ради отметим, что позитивное отношение к рынку США сформировалось за последние 10 лет, поскольку с 2008 года долларовая инфляция не превышала 3%, поэтому на новом графике мы всё-таки сделали поправку на динамику индекса потребительских цен.

Как можно заметить, в этом случае картина получается уже не столь «замечательная», но общий тренд остаётся прежним. Таким образом, первый плюс инвестиций заключается в предсказуемости финансового результата, т.е. достаточно без плеча приобрести портфель разных акций (или CFD), а рынок через какое-то время сам вынесет позиции на новые высоты. Если же вкладчика интересуют только дивиденды, то всё становится ещё проще.

Второе преимущество долгосрочных вложений связано с низкой психологической нагрузкой, так как у инвестора есть время спокойно оценить сильные и слабые стороны конкретного актива. Здесь же можно отметить и второстепенный характер самих точек входа в покупки, т.е. когда спекулянт старается экономить каждый пункт, вкладчик набирает позицию в широком диапазоне.

Следующее очевидное преимущество инвестиций заключается в обилии аналитической и первичной информации, в частности:

  • перед покупкой акций можно изучить отчётность компании;
  • некоторые вкладчики знают отрасль изнутри, например, инженер или проектировщик солнечных панелей более точно оценит перспективы альтернативной энергетики, а врач-генетик лучше рядового инвестора разбирается в деятельности биофармацевтических компаний;
  • немаловажное значение играют и ключевые финансовые коэффициенты, например, когда P/B становится значительно меньше 1, это один из признаков того, что акции недооценены.

И последний плюс инвестиций обусловлен тем, что существенную поддержку акциям оказывают пенсионные фонды. Отчасти, именно по этой причине фондовый рынок США в долгосрочной перспективе постоянно растёт, ведь население Штатов из года в год увеличивается.

Недостатки инвестиций

На первый взгляд может показаться, что фондовые рынки развитых стран – это самый настоящий «рай» для частного инвестора, но у них есть определённые недостатки, которые и вынуждают людей переключаться с позиционной торговли на активные спекуляции.

Во-первых, когда мы видим на графике рост фондового индекса, необходимо помнить о том, что это расчётный показатель, структура которого постоянно меняется. В частности, если капитализация компании падает ниже критической планки, тикер исключается из расчётов.

В принципе, это логично, но есть одна проблема – исторические значения индекса при этом не пересчитываются. Таким образом, если компания сегодня числится в том же SP500, генерирует неплохую прибыль и восхваляется аналитиками, это ещё не значит, что через 5 лет она будет занимать прежние позиции.

История знала много таких примеров, но из «свежего» можно вспомнить исключение First Solar из SP500. Напомним, данная компания в своё время была одной из самых дорогостоящих в своём сегменте (солнечная энергетика), но когда появились конкуренты, упала нефть, а на выборах победил Д. Трамп, инвесторы потеряли интерес к её бумагам.

Второй недостаток косвенно связан с первым. Дело в том, что некоторые инвесторы пытаются бороться с такой «реструктуризацией» индексов покупкой фьючерса на SP500, но и здесь всплывает один неприятный факт – срочный контракт приходится «роллировать», теряя некоторую сумму на контанго.

Если же мы говорим не про акции, а инвестиции в CFD, то придётся учитывать ещё и отрицательные свопы, совокупная величина которых может достигать 5% годовых. Разумеется, здесь нельзя дать точную оценку потерям, поскольку многое зависит от аппетитов конкретного дилингового центра (некоторые компании вообще не взимают плату за перенос позиции на следующие сутки), но практика показывает, что ориентироваться следует именно на такой порядок цифр.

Кстати говоря, выше мы не упоминали об этом, но исключение компании из фондового индекса - это ещё не катастрофа, гораздо хуже, если эмитент ценной бумаги заявляет о готовности объявить себя банкротом или сталкивается с непреодолимыми препятствиями политического или экономического характера (чаще всего этот риск даёт о себе знать на развивающихся рынках).

И последний минус инвестиций обусловлен низкой ликвидностью крупных портфелей в кризисный период. Здесь работает следующий принцип - когда рынок падает, многие инвесторы начинают выставлять свои акции на продажу, а покупатели не спешат выкупать это предложение, поскольку видят явный down-тренд. В результате ситуация ещё больше усугубляется (между прочим, с CFD-контрактами такой проблемы нет, так как дилер исполняет их в любом случае).

Основные преимущества спекуляций

Как уже отмечалось в самом начале обзора, спекулянт отличается от инвестора тем, что он зарабатывает на разнице курсов здесь и сейчас, т.е. его не интересуют дивиденды и долгосрочная перспектива портфеля. Подобный подход имеет несколько очевидных преимуществ.

Во-первых, потенциальная прибыль, которую можно получить, активно спекулируя, в разы превышает инвестиционный доход. Например, если многие долгосрочные вкладчики довольствуются 5-15% годовых (в USD), то опытный трейдер зарабатывает от 50 до 100% в год. Более того, некоторым профи удаётся делать по 300-400%, но такие результаты крайне нестабильны.

Здесь же следует напомнить о том, что спекулянт часто получает доход на медвежьем рынке, открывая короткие позиции. Возможно, на спокойном и растущем тренде данная тактика больше напоминает обычную суету, но во время кризисов трейдер генерирует прибыль даже тогда, когда многие отрасли стагнируют. Кроме этого, «шорты» являются неотъемлемым элементом внутридневной торговли.

Во-вторых, поскольку спекулянт торгует только ликвидными инструментами и пристально следит за динамикой курса, он может в любой момент времени сбросить неудачную сделку. Инвестор не располагает такими возможностями (если только он не пользуется услугами консультантов).

В-третьих, спекулировать можно не только акциями, металлами и облигациями, но и валютными парами. Несмотря на то, что Форекс довольно часто критикуют (порой совершенно неоправданно), у него есть несколько неоспоримых преимуществ:

  • Он является самой доступной площадкой для тех людей, которые располагают небольшим капиталом, но очень хотят попробовать свои силы в трейдинге;
  • Валютные пары котируются круглосуточно с понедельника по пятницу, вследствие чего спекулянт не теряет деньги на утренних гепах;
  • ДЦ обязаны (с 2017 года) защищать счёта клиентов от отрицательного баланса (долг, накопившийся сверх внесённого депозита, просто списывается), в то время как на организованном рынке трейдер должен компенсировать брокеру все потери.

Ещё одно преимущество касается именно активных спекуляций (интрадей-торговли), а именно, трейдер в конце каждого дня знает свой результат и финансовые возможности, в то время как инвестор постоянно находится в состоянии неопределённости (никто не знает, что случится завтра).

И последний плюс связан с тем, что трейдер крайне редко сталкивается с риском банкротства эмитента торгуемой бумаги (вероятностью этого события можно пренебречь). Объяснить это очень просто - подобные заявления обычно делаются в неторговое время (вечером или на выходных), поэтому, если позиции не переносятся не следующие сутки, волноваться не о чем.

Чем опасны спекуляции

Тем не менее, у трейдинга есть и обратная сторона медали. К сожалению, данный вид деятельности отнимает много времени, поэтому спекулянты часто «выгорают», т.е. сильно устают и теряют интерес к торговле. Данный факт противоречит стереотипам, поэтому некоторые люди не совсем адекватно оценивают свои силы.

Второй недостаток спекуляций неразрывно связан с высоким кредитным плечом. Справедливости ради заметим, что использовать экстремальный рычаг (1 к 100 и более) в торговле вовсе необязательно, но многие люди не теряют надежды быстро разогнать 1000 – 2000 долларов до нескольких тысяч. Результат таких действий всегда одинаков – паника, слив и нервный срыв.

Ещё один минус не столь очевиден, но о нём следует знать. Напомним, когда инвестор покупает пакет акций на свои деньги, он не несёт дополнительных издержек (кроме комиссии). Спекулянт же часто использует кредитное плечо, т.е. берёт у брокера средства взаймы.

Соответственно, если позиция удерживается дольше 1 дня, трейдер должен будет выплатить брокеру проценты по этому кредиту. На фондовом рынке США подобные издержки не критичны, но в развивающихся странах (например, в России) данная ставка может достигать 10-20% годовых (в местной валюте).

Отчасти, именно по этой причине многие профессиональные спекулянты предпочитают торговать именно фьючерсами, а не акциями, ведь на срочных контрактах не нужно платить вознаграждение (в данном случае брокер удерживает маржу). На Форекс ситуация складывается немного интереснее, поскольку дилинговые центры предоставляют плечо бесплатно, а своп не всегда получается отрицательным.

Подводим итоги

Резюмируя всё вышесказанное, можно сделать определённые выводы. Во-первых, инвестиции и спекуляции – это совершенно разные подходы, поэтому сторонники каждого лагеря по-своему правы. Более того, нередки случаи, когда один человек формирует долгосрочный портфель и одновременно с этим ловит небольшие импульсы внутри дня/недели. А вот предвзятость скорее указывает не неудачный опыт.

Во-вторых, инвестиции и спекуляции являются неотъемлемой частью капиталистических стран. Как мы сегодня убедились, первые полноценные биржи работали в 17 веке, и уже в этот период, когда даже телеграфа не было, люди принимали активное участие в торгах. Напрашивается резонный вопрос – если один из этих подходов бесполезен, неужели за 4 века он бы не канул в лету, как бесполезный «рудимент»?

В-третьих, рьяные сторонники инвестиций и спекуляций явно обладают разным темпераментом, в частности, наши наблюдения показывают, что среди первых больше флегматиков, а последние представлены в основном холериками и сангвиниками. Естественно, им сложно понять друг друга.

И последний (пожалуй, самый важный) вывод – потерять деньги можно как на инвестициях, так и на спекуляциях, т.е. не нужно себя обманывать, считая, что какой-то подход априори легче. Возможно, в теории долгосрочные вложения и кажутся проще, но почему же тогда люди приобретают «мусорные» акции? То же самое касается и спекуляций, ведь многие трейдеры покупают актив на вершине и продают на дне. Источник: Dewinforex

Социальные кнопки для Joomla